财见2020年5月26日，由中国建投投资研究院、社会科学文献出版社共同主办的《中国投资发展报告（2020）》发布会5月26日在北京举行。《中国投资发展报告（2020）》指出，2020年初，突如其来的新冠肺炎疫情使中国经济面临更大下行压力，也给世界经济带来新的不确定性。报告认为，新冠疫情作为外部冲击，虽然对中国经济的影响较大，但不会根本打击中国完整的经济结构，也不足以改变中国经济长期趋稳和向好的基本态势。

货币宽松将对五类资产价格产生影响：

（一）对全球股市的影响

2019年以来，全球主要指数纷纷大涨，平均涨幅达25.46%。美国三大股指全部实现了上涨，道琼斯工业指数涨22.34%，标普500指数涨28.88%，纳斯达克指数涨35.23%。美股在2019年虽然震荡有所加大，但是仍然延续了牛市行情，但这也进一步推升了市场高估的程度，埋下了更大的风险隐患。从现金流的角度看，这样一种牛市越发具有明显资金推动的性质，低利率促使美股龙头越来越多地可以利用债务融资进行回购、分红，在给股东带来了可观回报的同时，也大幅推升了企业的杠杆率。

（二）对大宗商品的影响

2019年，国际油价在货币宽松、地缘政治紧张、主要产油国减产等多重因素的影响下，出现了大幅上涨。预计2020年，对原油的需求将进一步下滑，应重点关注主要产油国减产协议的达成及执行情况。如果主要产油国无法达成减产协议，或没有严格执行减产计划，国际油价将难以继续维持高位运行，下行压力较大。报告预计，2020年上半年，美联储进一步降息及通胀上行压力可能仍将给金价带来支撑，黄金价格将继续保持高位和震荡上行的态势。

（三）对房地产的影响

货币宽松利好房价。在降息等政策的刺激下，2019年11月美国全国房价指数录得5.6%的同比涨幅；而欧洲方面，德国的房价涨幅可能也将会超过10%。由于中国房地产仍处于政府严格调控之下，房地产市场和房价没有出现反弹。展望2020年，房地产政策将会延续现有政策导向。在各地的房地产调控上，将根据各地的实际情况，因城、因区、因时施策，在保障刚需改善和保障性购房的基础上，抑制投机型需求。2020年，各城市的房地产调控政策自行决定，目的是保持房地产市场平稳健康发展。

（四）对债券价格的影响

2019年年中以来，随着全球货币宽松，债券配置价值显现。虽然国内资产没有整体高估，但估值分化明显，股债核心资产估值处于微妙平衡中。展望2020年，我国货币政策将在稳健基础上进一步提升主动性和灵活性，因此主要利率指标仍有下行空间，但调整幅度有限。需要注意的是，随着我国金融市场的对外开放扩大，预计流入中国债券市场的增量境外资金将再创历史新高，并对市场产生深远影响。

（五）对A股市场的影响

货币宽松对中国A股市场来说，是长期和实质性的利好：一是中国上市公司的财务负担较重，降息可以缓解上市公司的财务负担；二是降息有助于刺激需求，改善企业盈利增长预期；三是降息可以提振投资者的风险偏好，增加对权益资产的配置。2019年中国A股涨幅超过市场预期，沪深300指数上涨了36%，领跑全球主要股指。展望2020年，在宽松的货币环境下，中国经济将会筑底向好，A股市场的表现仍然值得期待。

报告认为，为应对疫情对经济的冲击，2020年全球将继续延续货币宽松态势。报告对2020年全球宽松下的资产配置策略做出了三方面的原则和建议：

一是必须坚持稳字当头。2020年大类资产配置仍然要坚持稳中求进的基调，把防控风险放在首要位置，操作上要跟着宏观经济政策尤其是货币政策走。

二是增加中国国内资产配置比例。中国经济依然强于世界其他主要经济体。中国经济已经形成了一片汪洋大海，经济结构非常完整，经济的韧性和回旋余地很大，长期向好的趋势不会改变。

三是适当增加A股的配置比例。在宽松货币政策环境和盈利周期弱复苏的背景下，权益类资产比固定收益类资产更具有吸引力。

2020年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。在疫情全球蔓延、外需减弱的大背景下，稳经济要眼睛向内，把扩大内需作为稳增长的重要抓手。

投资是稳增长的关键。报告预计，2020年地方政府专项债发行额度将进一步提升，新基建项目成为拉动经济的重要力量。

消费是经济增长的最终驱动力。报告预计，在我国经济增长乏力的大背景下，2020年我国人均可支配收入增速下滑，中等收入群体尤甚，这对我国消费的持续增长产生较大影响。2020年名义社会消费品零售总额将继续保持增长趋势，尤其是在电子产品消费方面，2020年将得益于5G手机普及和更新换代、TWS耳机及其他可穿戴设备的爆发式增长等行业驱动力。

2020年初突发新冠肺炎疫情，国内短期经济走势受到影响，也压制了资本市场风险偏好。但中长期来说，资管行业的发展立足于居民收入水平和理财需求的提升。随着疫情的控制和消退，结合逆周期调节政策，新冠肺炎疫情对于宏观经济的冲击应当是短暂的，预判不会带来长期的居民收入下降和理财需求消退。预计本次疫情不会对行业发展的方向产生中长期的影响。

全球制造业呈现六个重要趋势：

报告分析指出，全球制造业呈现智能化、高端化、绿色化、自动化、服务化、品牌化等六个重要趋势。

今年房价和地价将保持相对稳定：

报告指出，新冠肺炎疫情短期对房地产市场产生了显著的负面影响，中长期会促使房地产市场加快结构分化。

短期来看，在疫情影响下，回乡置业需求消失，不过，随着各地复工复产的有序推进，重点城市整体推盘量较上月增加，销售逐步恢复，销售价格整体都保持平稳；房地产企业加快复工，加快推进项目建设。报告认为，疫情过后行业反弹力度会较弱，全年的房地产销售额和投资额预计会出现10%左右的负增长。

中长期来看，新冠疫情的负面影响比SARS更大，房地产市场结构分化加剧。市场结构方面，疫情导致大家对一、二线城市的医疗资源和其他公共服务资源更加青睐，购房需求会继续向一、二线和地区核心城市集中，三、四线城市压力将加大。竞争格局方面，疫情将导致中小房地产企业资金紧张，2020年破产重组和被兼并的案例会增多，市场集中度会继续提升。

新冠疫情对供给侧和需求侧形成双向冲击：

报告分析认为，新冠疫情对供给侧和需求侧形成了双向冲击。新冠肺炎疫情对第三产业、居民消费、投资、出口、就业等都会产生较大负面影响，同时由于食品等需求增加、供给减少，疫情也会在短期内推高CPI。为应对疫情冲击，宏观经济政策需要做适当调整，政策环境将更加宽松。